1.A股市场震荡运行；
2.3月国内网络购物用户规模达7.1亿；
3.创业板改革，与科创板有何差别？
——编者按
社长说
截至收盘，沪指跌0.19%，报收2810点；深成指涨0.47%，报收10501点；创业板指涨0.60%，报收2030点。
目前情绪、政策、估值三大因素左右市场动向，中长线向好，短线方向仍不明朗，但受海外市场的影响越来越小。
目前业绩披露接近尾声，杀估值成为短线风险点。市场情绪最悲观时刻已过，可继续以券商为风向标，中线关注新基建、新能源汽车等确定性较强的板块。
道琼斯涨1.51%，涨幅358点；纳斯达克涨1.1%，纳斯达克已经反弹超过2000点；标普500涨1.47%。
欧洲主要股指普涨，德国DAX涨逾3%；黄金在1700-1730美元/盎司重要压力区再次回调；原油期货大跌逾24%，收于12.8美元/桶；A50夜盘红盘报收涨0.40%，继续小碎步稳步向上！
【港股方面】
今日港股市场主要股指集体上涨，午后涨幅均扩大至超1%。截至收盘，恒指涨1.22%报24575点，国指涨1.09%报9983点。
今日主板成交额为861.07亿港元，南下资金净流入19.78亿港元。
板块方面，教育股、中资券商股大涨，睿见教育涨逾22%，新东方在线涨逾7%，中金公司涨逾7%；招商局港口尾盘涨逾23%，市传招商局港口考虑私有化。
互联网络信息中心发布最新报告称，中国数字经济增长强劲，网络消费市场扩大内需，截至2020年3月，国内网络购物用户规模达7.1亿，较2018年底增长1亿；手机网络购物用户规模达7.07亿，较2018年底增长1.16亿。
中国2019年全国网上零售额达10.63万亿元人民币，同比增长16.5%，连续七年成为全球最大的数字消费市场。其中，实物商品网上零售额达8.52万亿元，同比增长19.5%，占社会消费品零售总额的比重为20.7%。
新加坡经济衰退可能比预估严重 因疫情令全球前景蒙阴
新加坡金管局今天表示，仰赖贸易的新加坡经济衰退程度可能比预估严重，因新型冠状病毒疫情持续延烧，可能令全球经济活动难以果断回升。新加坡目前预计国内生产总值(GDP)萎缩1-4%。
创业板
据了解，本次改革充分借鉴科创板注册制经验，改革涉及创业板发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度环节。
1）注册环节：
①定位不同：创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，区别于科创板的“七大领域+硬科技属性”定位，创业板的行业包容性更宽，但同样具有规模小、盈利能力不稳定但成长潜力大的特点，有助于建立多层次资本市场，充分支持中小企业融资；
②上市条件：科创板允许未盈利企业上市，创业板未盈利企业在改革实施1年以后可申请上市；创业板改革综合考虑企业预计市值、营收和净利润，设置了3个上市标准，任选其一，这借鉴了科创板从营收、利润、市值以及研发投入等维度设臵的五类上市标准，并允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市；
③交易制度：建立沪深交易所审核工作协调机制，保持审核标准尺度一致，避免形成抢资源情况；
2）发行环节：
定价方面与科创板一致，不设行政性限制，建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制；创业板未要求保荐商跟投，仅强制跟投4类“特殊”企业（未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行）；
3）交易环节：
交易单位保持100股惯例；创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，波动限制放宽；优化盘中临时停牌机制，设置30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟；优化两融交易机制，改变“单边市”问题，注册制下发行上市股票首个交易日起可作为两融标的；
4）退市环节：
因上市条件不同，退市条件与科创板有一定差别。丰富完善退市指标，增加市值类退市指标，及上市公司触及重大违法强制退市情形下强制退市； 简化退市流程，取消暂停上市、恢复上市环节；强化风险警示，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示（*ST）；对退市制度和风险警示制度按照新老划断原则进行过渡；
5）跟投机制：
与科创板有所差异。创业板仅对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投制度，其他发行人不强制跟投，与科创板 2%-5%的强制跟投不同，尽量控制道德风险的同时提高市场活跃度和投资者参与热情；
6）投资者适当性管理：
新增投资者提出适当性要求，但门槛低于科创板。存量创业板投资者的适当性要求基本保持不变，但要求充分揭示风险；新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验的门槛。（科创板资产门槛为50万）。
创业板改革带来的影响
目前A股创业板807家，在会IPO项目194家（截止2020年4月27日）。
创业板注册制改革将为资本市场带来更多优质中小科技创新型上市，券商投行业务受益于IPO、并购重组业务的收入增厚。
从科创板的情况来看，2019年科创板共有70家企业IPO，募集资金824.27亿元，科创板承销及保荐收入47.51亿元，占券商投行IPO业务收入的42.32%，为券商收入的增长贡献了重要力量。此外，2019年投行业务实现收入482.65亿元，同比增长30.46%。作为资本市场的重要参与者，券商将直接受益。
但随着创业板注册制的推动，要求券商更强的定价能力和销售能力，同时项目平均服务周期拉长，向前端延伸，对研究能力、资本实力、销售能力、风控能力、协同能力等都提出更高的要求。头部券商综合实力较强，受益将更加明显。
投行业务龙头集中趋势将加速，IPO储备充足的龙头券商将继续受益。科创板注册制推出后，A股股权承销集中度显著提升，2020年初至今，IPO主承销CR5为69%，比2017年提升33%，预计创业板注册制改革将加速投行业务集中趋势。
大型券商在政策优势的加持下，在业务竞争中具有明显竞争力。建议关注充分受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。
