1.A股市场震荡下行；
2.4月人民币实际有效汇率创三个月新低；
3.一家好的SaaS公司应具备什么样的标准？
——编者按
【A股市场】今日A股三大指数震荡下行，盘中均翻绿，创业板指跌幅最大，失守2100点关口。截至收盘，沪指收跌0.55%报2867.92点；深成指跌0.94%报10845.4点；创业板跌0.88%报2099.43点。
两市成交额逾6200亿，2612股下跌，1072股上涨；北上资金净流入32亿。
从盘面来看，医疗、酿酒、商业百货、装修装饰、文化传媒等行业逆势走强，农牧饲渔、软件服务、航天航空、电信运营、电子信息、黄金等领跌。
以芯片为首的科技股跌幅最大，农林牧渔、工业机械、工程机械等板块跌幅靠前。
【外围市场】周三美股三大股指集体收涨，但中概股走低。截至收盘，道指涨幅1.52%，报24575.90点；纳指涨2.08%，报9375.78点。
【港股市场】
港股三大指数收跌，恒指跌0.49%报24280点，国指跌0.48%报9850点，红筹指数跌0.81%报3762点。
板块方面，电信股、光伏太阳能逆势走强，中移动升超3%；半导体、在线教育、体育用品、航空股、濠赌股皆现普跌行情，三大航空股均跌超2%，中芯国际大跌超7%；前期强势的SaaS概念股全部走低，中国有赞跌逾5%。
BIS：4月人民币实际有效汇率创三个月新低国际清算银行(BIS)最新公布，4月人民币实际有效汇率指数降0.53%至125.53，为三个月来最低水平，上月修正后为降0.19%。
4月人民币名义有效汇率指数升0.41%至117.7，创一年新高，上月修正后为升1.14%。
京东：头盔成交额增幅近400% 将保障每天供应5万个
据京东大数据显示，5月以来摩托车及电动车头盔受到消费者的广泛关注，搜索量达到了去年同期的8倍，成交额同比增幅也接近400%。尤其江苏、河南、天津、云南等地区，头盔的成交额更是达到去年同期的10倍以上。京东方面表示，承诺每日向消费者供应五万个正品头盔。
疫情下，SaaS行业逆势发展。“从整个状态来讲，当前疫情的发生让SaaS的接触者、云的接触者、数字化的接触者有了非常大的提升。”中国软件网总裁、海比研究总裁曹开彬在美云的发布会中概括了疫情对SaaS的影响，“从相应的SaaS首站企业应用的比例来讲是不断提升，2019年接近17%，我们预计2020年会突破20%。”
IT桔子数据显示，2020年1-4月，国内SaaS行业共发生52起融资。其中，1月融资11起；2月受春节假期影响，融资仅有4起；3月融资14起；4月融资23起。艾瑞咨询的一份行业报告显示，2018 年行业垂直型 SaaS 投融资事件达162 起，比业务垂直型高出 30%。小微企业上云大势所趋，管理 SaaS 市场迎来发展机遇。小微企业占我国市场主体超过九成，呈现出绝对基数大、数字化程度低的特点。大概率上，小微企业转云是企业客户与软件商双向选择下的大势所趋。
小微企业已经成为企业管理软件不可忽视的市场。根据国家市场监督管理总局提供的数据，截至2018年底，我国共有小微企业2,870万户，个体工商户及农民专业合作社7,360万户，总计在我国1.09亿户市场主体中占比超过 90%。目前我国小微企业数字化水平相对较低，以财务模块为核心的小微企业管理软件市场空间巨大。根据灼识咨询的测算，2019年我国小微企业管理软件市场规模已经达到55亿元，其中SaaS 市场规模超过6亿元，2015-2019 CAGR超过75%。
《2018-2019年度中国SaaS市场洞察》指出，中国制造业企业（已实施上云）近七成将加大云应用领域的预算。67.4%的制造业企业用户未来一年会加大在SaaS方面的投入，30.9%的客户仍然会保持当前投入力度。随着云计算基础设施的不断完善、移动互联网的成熟以及产业资本的投入、主流软件企业的加速转型和布局，SaaS行业规模预计在2021年有望达到474亿元。
一）市场空间和竞争格局层面呈现的发展机遇：小微企业管理SaaS市场空间超过300亿元。云财务、云进销存、云ERP是小微企业管理 SaaS 市场的三个重要组成部分。
【云财务】
根据国家市场监督管理总局的数据，目前我国约有 3,400 万家小微企业，其中有专职会计的企业有约600万家（包括 200 万家小型企业与 400 万家微型企业）；没有专职会计，依靠代账公司完成财务核算的有2,800万家。假设每位会计都需配备一套财务软件，而每位代账公司的会计对接 5 家企业，并且由于代账公司会计异地工作的需求，其对 SaaS的接受程度更高。参考市场相关产品的定价，预计我国小微企业云财务市场空间逾50亿元。
【云进销存】
相比云财务，云供销存涵盖的范围更广，小微企业往往需要一站式满足营销管理、销售管理、简单的进销存和供应链管理的软件，特别的，相比“节流”，小微企业往往更为强调“开源”，因此前端的营销和销售能力是软件的重点。上至收入上亿元的小型企业，下至几十万收入规模的个体工商户都有一定业务管理的需求。
【云ERP】
云ERP以200万家小型企业为主要目标客户，满足企业在基本的财务、业务管理之外的增量需求，帮助企业实现综合性数字化管理。
二）小微企业转云将带来市场集中度的提升：从市场格局来看，目前小微企业管理软件市场集中度较低，特别是在财务软件领域，很多地方性的厂商仍占据一定市场份额，畅捷通、金蝶、浪潮等头部厂商的占有率仍有很大的提升空间。
未来随着SaaS在市场中的进一步普及，一些服务能力不足的小型厂商将会逐步淘汰，小微企业管理软件市场集中度有望进一步提升，畅捷通、金蝶等传统小微企业管理软件头部厂商将充分利用小微企业上云的契机，巩固行业领先地位，加速业务全面向云升级；而微盟、有赞等从营销管理和电商云角度切入的智能商业服务商也有望分享红利。
一家好的SaaS 公司应具备什么样的标准，这可能是投资者最为关心的问题，高速成长的企业？市场竞争地位稳固的企业？抑或是现金流优异的企业？没有统一的比较基准。不过，我们可以适当明确比较基准，回归企业财务的本质，企业价值创造的基础在于长周期自由现金流的产出，因此判断基准则简化为：好的SaaS公司，主要对应长周期业绩层面的良好成长性、确定性、盈利能力。
因此，对好的SaaS 公司的判断，可以相应的变成对影响企业业绩成长性、确定性、盈利能力的相关核心指标的判断。而影响上述指标的主要因素主要包括：潜在市场空间（TAM）、市场竞争格局、产品研发、渠道&销售、生态整合（合作伙伴、M&A）等。
【潜在市场空间（TAM ）】一定规模的潜在市场空间是SaaS 企业不断成长、拓展业务线的必要条件。大部分上市 SaaS 企业，其核心产品业务均对应较大的潜在市场空间（TAM）。艾瑞预测，中国和全球企业级 SaaS在2020年的增长较全球高约 22%（39% vs17%），考虑到中国 GDP 约占全球的 1/6，但2019年SaaS规模只占到全球的1/20，因此未来还有相当大的空间。
【市场竞争格局】显然，在任何行业领域，具有良好市场竞争格局的企业均有显著好于行业平均水平的财务业绩表现，这一点在SaaS领域表现更为突出，主要体现在：加快转型SaaS进程；
除了工具类产品相对简单产品逻辑，有利于向云端迁移之外，公司产品在对应领域绝对主导地位成为其快速实现从传统on-primise模式向SaaS模式转型的核心支撑。
提升企业盈利能力；
清晰的市场格局，使得对应SaaS 企业在产品基础定价、后续持续涨价等方面显著优于充分竞争市场中的企业，同时营销费用率亦相对低于一般SaaS 企业。
【产品研发】产品是SaaS 公司存在的基础，同时相较于传统软件企业，SaaS 企业和客户之间的紧密、长周期联系，亦对产品本身的功能丰富度、更新迭代频率等提出更高的要求，因此 SaaS 企业需要持续保持较高的研发密集度。【渠道& 销售】相较于传统软件企业对于分销渠道的极度依赖，SaaS 厂商本身对于发展直销渠道具有更多的兴趣和客观需求，核心的原因在于：SaaS 模式下，定价模式、产品交付周期&难度的改变，使得传统分销渠道价值被大幅压缩。
【生态构建、资源整合能力】如果说产品研发、销售渠道构成了 SaaS 公司的基础竞争力，那么生态构建、资源整合能力则进一步提升了 SaaS 公司的长周期市场竞争力，核心的逻辑在于：相较于传统软件，SaaS 企业需要和更为广泛的上下游合作，包括系统集成商、咨询厂商、第三方开发者、其他产品厂商等，同时 SaaS 产品 suite 化趋势，以及快速更新迭代节奏，亦要求 M&A 扮演更为重要的角色。
整体而言，收入增速、客户留存率等指标主要反映企业客户基础、市场格局、盈利能力等。而长周期角度，SaaS 企业持续发展壮大的核心基础在于产品研发、渠道销售两个层面的动态演绎，同时生态建设、资源整合等则扮演着锦上添花的作用。面对快速发展变化的SaaS 产业，对于 SaaS 公司长周期价值的分析，需要我们摆脱基于单一指标的静态分析，更多的聚焦于企业产品研发、销售渠道层面。
