1.A股市场继续收涨；
2.哔哩哔哩或赴港二次上市？
3.免税行业火的一批。
——编者按
【A股市场】两市主要指数继续上涨。截至收盘，沪指涨1.38%，报收3450点；深成指涨2.60%，报收13754点；创业板指涨3.98%，报收2757点。
市场情绪持续高涨，两市成交量逾1.7万亿。沪股通净流入45.2亿，深股通净流入60.1亿。
盘面上，市场板块轮动加快，板块全线收红。黄金、医药、国产软件、芯片、煤炭、农业等板块涨幅居前；今日头条、光刻机、ETC等概念亦大涨；两市仅银行板块下跌。
【外围市场】美股周三仍然收高，道指收涨0.69%收复26000点关口，科技股助推纳指收涨约1.4%，创收盘新高，标普500指数涨0.79%。苹果、微软、亚马逊等科技巨头均创收盘历史新高。【港股市场】港股三大指数均收涨，恒指涨0.31%报26210点，国指涨0.31%报10781点。盘面上，手游股、在线教育股领涨；南美疫情持续蔓延推动铜价上涨；军工股、半导体延续强势；新冠肺炎在香港出现第三波暴发，香港本地股普跌。大型互联网企业集体上涨，阿里涨10%创新高，美团、小米涨超4%。恒指公司称阿里、美团及小米8月可纳入成份股选股范围。
国家统计局：6月CPI同比上涨2.5% PPI降幅收窄国家统计局公布，6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%；6月CPI环比下降0.1%，PPI环比上涨0.4%；6月CPI中的食品价格同比上涨11.1%，非食品价格同比上涨0.3%。今年上半年，CPI同比上涨3.8%，PPI同比下降1.9%。路透消息：哔哩哔哩考虑赴香港第二上市两名直接了解情况的人士说，哔哩哔哩(BILI.O)已与几家投行就第二上市前景进行了初步讨论。在中国与美国关系紧张之际，该公司或和其他在美上市的中国公司一样，也考虑回到离总部更近的交易所上市。
自从财政部等发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》之后，免税行业火的一批。近期，珠海免税宣布成立全资子公司珠免集团(海南)免税品有限公司，从事国家批准的离岛免税品经营、岛内居民消费的免税进境商品经营等。王府井也发布公告，拟投资设立全资子公司用于开展免税品经营等业务。
2020年6月29日，财政部等发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自2020年7月1日起实施：离岛旅客每年每人免税购物额度为10万元，不限次；取消单件商品8000元免税限额规定；以额度管理为主，大幅减少单次购买数量限制的商品种类；鼓励适度竞争。自2012年后，离岛免税单件8000元以上需要交纳进境物品进口税即行邮税（可分割）一直未能放开，使得消费者在进行精品消费时，往往无法享受明显的价格优势。此次购物限制放宽不仅提升购物额度至10W，并且取消单件商品8000元免税限额，大超市场预期，有望大幅拉动客单价提升；同时有望改善中免精品销售毛利率，量价双驱动。根据中免公开调研，目前三亚免税店单价8K以上产品占比约20%左右。行邮税额度取消后，有望引进更多高利润率的精品，提高公司整体盈利能力。鼓励适度竞争，有限放开经营资质。公告第四条提及有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营，即除中免及海免外，深免、珠免、中出服、王府井均可以参与经营。但从进度上来看，首先需经过有关部门批准，另外各家从批准到开业仍需一定时间。打破垄断经营，引入适度竞争。中免完成海免收购后，目前是离岛免税独家运营商，但海南建设自贸港，离岛免税引入竞争者市场早有预期。实际上，当前中免已从牌照垄断优势逐步向龙头规模运营优势切换，疫情期间，中免在线上运营及库存管理上都显示出了强大的运营实力，而这方面是其他运营商无法在短期内达到的水平，因此，中免龙头地位会进一步稳固。重点是，国家消费回流决心下市场增量红利的持续释放，市场增量可以充分包容新的进入者。《公告》提出具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。目前，国内共有8张免税牌照，中免持有3张，其他竞争者免税体量相对较小，竞争能力较弱。从国家大力发展免税业的政策方向看，未来可能会继续下发免税牌照，包括可能引入国际免税运营商。不过，由于国内没有奢侈品上游产业链，而激烈的市场竞争只会导致利润外流，所以引入竞争者的目的更多的是为了市场健康发展壮大，共同把蛋糕做大。受益于免税行业的发展，旅游业也得到相应拉升。
近年来，随着全球经济的迅速发展以及旅游业的兴旺，全球免税市场规模基本保持稳定增长，2018年全球免税销售额规模达到757亿美元，同比增长10.51%。除了1991年亚洲金融危机，2001年911事件，2009年次贷危机爆发，2015年的汇率波动等宏观经济因素所导致的短期负增长外，二十多年来全球免税规模增长较为稳定。2019年全球免税销售额规模将达到818亿美元，同比增长8.06%。
2018年，亚洲地区免税销售额388亿美元，占比44%，成为全球免税销售额最高的地区。
说到免税，免税行业中最值得一提的便是韩国免税行业。韩国免税行业的发展是，在初期，充分供给做大蛋糕，多渠道同增长，后期鼓励免税竞争，经济规律自然导致了行业竞争的集中化。对比韩国，我国国内免税行业正处于快速成长期，政策引导消费回流趋势显著。
韩国有近60年的免税发展历程。自1964年，韩国首次出现免税店概念，到如今，连续十年免税销售额位居世界前列。韩国的免税行业经历了寡头竞争到百花齐放，再到如今强者恒强的新竞争格局，探索过市内店、离岛免税店、机场店等不同业务形态，更重要的是与本国的娱乐和化妆品行业相辅相成，不仅借势韩国强大的娱乐产业影响力，也一手促进了韩国本土化妆品牌的发展和推广。
1964年11月，韩国首次出台免税相关政策；1967年，韩国游客服务中心（KTS）在首尔金浦机场开设了韩国首家机场免税店；1979年，韩国政府允许其国内免税运营商在国内实行离境免税业务，同年，东和免税店在首尔开业，成为韩国首家市内免税店。20世纪80年代之后，乐天、新罗先后在首尔开设市内免税店。同时，韩国政府指示扩大免税行业，并通过举办国际体育赛事（例如 1988 年奥运会）来进一步吸引外国游客赴韩购物。1985 年，韩国使每人的购买总额增加到1,000 美元。20世纪90年代之后，由于亚洲金融危机导致国外游客减少以及国民消费能力下降，免税商店陆续关闭。1997年将韩国离境免税的购买限额从2000美元大幅降低至400美元。为引导免税业复苏，2000年10月，东和、乐天、新罗均开立了线上免税店，进一步扩展渠道，引导消费回流。之后，韩国通过2002年世界杯足球赛，实现免税市场的增长，从而开始在世界免税市场上获得竞争优势。同年《济州国际自由城市特别法》出台，允许济州岛实行离岛游客免税购物政策，面向离岛的国内外游客。韩国出境免税购买限额恢复至金融危机前的2000美元，韩国本国居民的消费回流效果显著。
与此同时，乘着免税规模扩大的东风，韩国本土化妆品牌也迅速向海外扩张。
韩国的免税产业在2010年稳步跃升为世界第一，销售额超过4.5万亿韩元。2019年，韩国免税市场销售额达208.7亿美元，同比增长23%。
2010年至今，韩国免税行业主要由外国游客免税消费推动。2010年外国游客对于韩国免税市场的贡献大约为50%，2019年外国游客的免税消费占比则上升至83.7%。
2012-2016短短五年之间，中国游客总人数从222万人增长至807万人，翻了近四倍，占总体赴韩游客的比重从25.5%上升至46.8%。萨德事件后，在限韩令下，中国游客骤减。
之后，代购成为推动韩国免税行业发展的重要驱动力之一。根据穆迪报告估算，在2019年 1月1日实施新电商法之前，大型代购占韩国免税销售额的20％左右。
我国免税业销售规模逐年增长。2016年，中国免税业销售收入281.5亿元人民币，超越英国和美国，成为全球第二的免税大国。根据中免数据显示，2018年中国免税业销售收入达 395亿元，同比增长26.5%。
中国免税市场属于典型的寡头垄断格局：早在2006年海关总署发布的监管办法便将免税经营单位定义为“经国务院授权批准，具备开展免税经营资格的企业”。我国对免税业实行“ 统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的政策，各类免税业态均以授权牌照、指定专营公司的模式运营。而作为政策保护回报，国家规定：凡经营离境免税业务企业需按免税商品销售收入的 1%向国家上缴特许经营费，凡经营离岛免税业务企业需按免税商品销售收入的4%向国家上缴特许经营费。
中国免税行业分类：
离境免税和离岛免税
与多数东亚国家相仿，从形态来看，我国免税主要包括出入境离境免税（含市内免税等）、离岛免税两大方面，一类主要针对出入境人群，一类则针对出岛人群。
出入境离境免税主要包括两类：一是传统机场、口岸、港口、机上免税等形式，出入境的本国人/外国人均可购买；另一类则是出入境市内免税店，主要包括中免针对外国人的离境市内免税店牌照和中出服、中侨拥有出境归国人员市内免税牌照。
离岛免税主要指海南离岛免税，可针对本国人及外国人，包括三亚、海口市内免税店和海口美兰机场免税店。
2018年，我国出入境免税市场规模达到294亿元，离岛免税市场规模达到101亿元，离境免税目前为免税的主要构成。
中国免税竞争格局：中免一家独大占据近九成份额
目前的免税运营公司中，中免和中出服是唯二经国务院授权在全国范围内经营免税业务的国有专营公司，而日上免税行是经中国政府批准的专业经营机场免税店的外资企业，2017及 2018年其北京与上海公司已陆续被中免收购。2018年，海免被中国旅游集团收购，预计未来将注入上市公司。因此，中免在国内具有明显的经营牌照和门店数量优势。
中国免税行业供给侧整合，中免一家独大。随着中免先后收购日上(51%，离境免税市场最大的竞争对手)、海免(51%，离岛免税最大的竞争对手)，中免目前已经先后中标中国香港机场烟酒段、首都机场、白云机场、澳门机场、上海机场免税以及国内其他机场口岸免税店，意味着中国免税行业在供给侧整合，从而呈现出中免系一家独大的格局，以2018年的收入计，中免系收入占比便达到了82%份额。
值得注意的是，2016年及2019年，财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联合发布文件，对原经国务院批准具有免税品经营资质且近期连续经营的企业，放开经营免税店的地域和类别限制；因此，国内其他免税商均具备口岸进境与出境免税牌照。
